撰文：Cole

以太坊，这个曾经只在极客圈子里流传的加密资产，正在经历一场深刻的蜕变。它正从一个单纯的加密货币，转变为一个备受全球投资者追捧的「全球去中心化计算机」。这场转变的核心，是以太坊筹码分布的史诗级重构。它不再仅仅是个人投资者之间的游戏，传统金融巨头、上市公司以及各类机构纷纷加速入场，共同塑造了一个全新的市场格局。

目前，以太坊正在经历一场由技术升级和全球金融环境共同驱动的筹码大迁徙。这不仅仅是数字的增减，更是其内在价值和市场叙事的根本性改变。

从「野蛮生长」到「精打细算」的代币经济

以太坊自 2015 年诞生以来，其原生代币 ETH 的经济模型发生了天翻地覆的变化，从最初简单粗暴的通胀模式，演变成了如今动态、复杂的「弹性供应」机制。

最初，以太坊和比特币一样，采用「工作量证明」（PoW）机制。矿工们通过消耗大量电力进行「挖矿」来获得新发行的 ETH 作为奖励，这导致 ETH 供应量持续增长。与比特币 2100 万枚的硬性上限不同，以太坊早期并未设定固定上限，这让不少投资者担心其长期通胀风险。

然而，2022 年 9 月的「合并」（The Merge）升级，标志着以太坊正式告别高能耗的 PoW 机制，进入了环保且高效的「权益证明」（PoS）时代。现在，区块的验证不再依赖于算力竞赛，而是由质押了 ETH 的验证者来完成。

更关键的是，早在 PoS 升级之前，以太坊社区就引入了名为「EIP-1559」的关键提案。这个提案的核心机制非常精妙：每笔交易都会有一个基础费用，这部分费用将直接被销毁，而不是支付给验证者。这意味着 ETH 的供应不再是单向的线性增长。在网络繁忙、交易需求高涨时，被销毁的 ETH 数量会大幅增加。当销毁的 ETH 数量超过了通过质押奖励新增的 ETH 数量时，ETH 的总供应量就会出现净减少，从而形成通缩效应。这种动态的供需平衡，让 ETH 的稀缺性与网络的实际使用率直接挂钩。一个越是繁荣、交易越是活跃的网络，其代币销毁量就越高，这反过来会增强其稀缺性。

截至最新数据，以太坊的流通供应量约为 1.2 亿枚 ETH。其市值目前约为 5250 亿美元，稳居全球加密货币市值排行榜的第二位，仅次于比特币。

这种动态的「弹性供应」模型，让 ETH 的价值根基不再仅仅在于其作为原生资产的地位，更在于其作为「全球去中心化计算机」燃料的实用性。这构成了其筹码分布的底层逻辑，也使其成为一种独特的投资标的。

以太坊筹码分布：四股核心力量的博弈

为了更清晰地呈现以太坊的筹码分布，以下表格细分了各个主要持有方所控制的 ETH 数量及占总供应量的百分比。目前，以太坊的流通供应量约为 1.2 亿枚 ETH。