来源 | Nasdaq

编译 | 白泽研究院

去中心化金融 (DeFi) 在 2020 年迅速腾飞，成为加密货币行业的一个雄心勃勃的领域，有望彻底改变传统金融服务。但这并没有完全发生，虽然许多用户已经参与到 DeFi 中进行交易、借贷和投资，但这些活动现在在传统银行系统中也可以轻松实现。

尽管 DeFi 尚未实现其崇高目标，但这些基于区块链的金融协议为精明的投资者、渴望资本的初创公司、交易员、风险投资公司打开了一个充满可能性的世界。在鼎盛时期，锁仓在 DeFi 协议中的资产总价值超过 2450 亿美元——这还仅建立在 DeFi 没有实现与传统金融市场重合的更多用例。其中之一便是外汇交易。

但这种情况可能即将改变。

外汇：一个价值 6 万亿美元的市场，但效率极其低下

外汇市场是世界上最古老、流动性最强的资本市场之一，它的运作规模与 DeFi 完全不同——尤其是现在后者已经从牛市的高峰回落（今天的 TVL：465 亿美元）。而外汇的每日交易量超过 6 万亿美元，是债券市场的 10 倍，甚至超过了股票市场。

虽然外汇市场在传统上一直是由央行、商业银行以及其他机构投资者（对冲基金、资产管理公司）主导，但在线交易平台的增长使得散户交易者的参与成为可能。尽管如此，外汇仍然被许多人视为封闭的“商店”，这可能是由于主要金融机构施加的过度影响。

尽管外汇市场上有着近乎无穷无尽的流动性海洋，但它的效率却严重低下——这导致一些人猜测 DeFi 是否可以作为一种解决方案。就目前而言，外汇市场高度集中，少数强大的参与者控制着大部分交易活动。这种由银行、跨国公司、对冲基金等机构组成的类似寡头垄断的结构意味着价格很容易被操纵，供需的适度变化会对价格走势产生重大影响。

与 DeFi 不同，外汇市场依赖于许多中介机构（交易对手、交易商、经纪人）发挥作用，所有这些中介机构都需要用户在一定程度的信任。用户还必须根据市场的变幻莫测来应对不可预测的手续费用。

此外，外汇市场因严重缺乏透明度而受阻，这个高度分散的市场每周 5 天、每天 24 小时运行，跨越多个时区，但没有可以产生价格发现的中心。尽管该行业最近出台了提高外汇透明度的法规，但它们主要是为了确保经纪商有足够的资本来弥补他们的损失，以及加强报告。

在某些方面，外汇也像“狂野西部”，参与者不断地相互交换法定货币，对冲利率风险，并投机于地缘政治事件。

DeFi 可以帮助外汇交易吗？

尽管 DeFi 自 2020 年的繁荣时期以来有些停滞不前，但它仍然希望最终会大规模流行起来。而最近发生的事件并没有完全损害它的情况。毕竟，FTX 的崩溃以及随后在 2022 年第四季度席卷中心化交易所的混乱局面几乎没有给 DeFi 留下任何伤痕，这凸显了它的弹性和去中心化的优势。