美国劳工统计局（BLS）将在北京时间周三21:30公布因短暂政府停摆而推迟的1月非农就业报告，该报告还将进行年度基准修正和方法论更新。

市场的预期中值显示：1月非农新增就业岗位为7万人，而去年12月新增5万人；失业率预计维持在4.4%的低位；平均时薪环比增速持平在0.3%，同比增速则预计从前一个月的3.8%下滑至3.6%。

不过，多位华尔街经济学家认为数据将低于预期。例如，道明证券预计1月份的就业增长将保持低迷，预计仅增加4.5万，与高盛的预期一样；另一方面，花旗预测新增13.5万人，但该机构表示，这一数值源于季节性扭曲，“经合理调整后，就业增长接近零”。

“我认为预期值应该是零，”穆迪分析首席经济学家马克・赞迪（Mark Zandi）表示，“市场共识可能在5万人左右。任何接近零的数据都能说明就业市场何等脆弱、极度疲软。目前尚未出现裁员潮，但裁员人数很快会增加，我认为我们不久后就可能看到就业负增长。”

经济学家的低预期与近几周一系列非官方、私营部门的指标相呼应。上周的数据显示，就业形势低迷，裁员人数上升，新发布的职位数量几乎没有变化。

非农年度基准修正：势将抹去过往增长

更棘手的是非农数据的修正问题——这一直是美国劳工统计局的难题，该机构始终难以获取及时且相关的数据。

去年9月，美国劳工统计局在初步调整中预估，截至2025年3月的一年间，就业人数将比此前公布的数值少91.1万人，近乎腰斩。该机构将于周三公布最终修正值，市场预期最终数值虽会低于初步预估，但仍将十分显著：高盛预计在75万至90万人之间，而美联储主席鲍威尔几周前表示，修正值可能接近60万人。

2025年迄今公布的每个月就业数据均被下修，累计下调62.4万人，使得月度平均新增就业不足4万人。周三的报告还将包含12月就业数据的首次修正。

此外，美国劳工统计局将对2025年4月至12月期间应用更新后的企业出生-死亡预测和重新估算的季节性因子。这部分调整将纳入季度就业和工资普查（QCEW）和月度就业调查的最新信息，预计将再下修50万至70万个岗位。

也就是说，截至2025年12月的非农就业数据中，超100万个就业岗位实际上从未存在。

总而言之，1月报告中的修正都将指向一个步履蹒跚的劳动力市场，从而令鲍威尔及其同僚在制定下一步政策时对此予以更多关注。

白宫提前“降温”：低增长非疲软，而是新常态

本周，白宫官员也在持续努力降低市场预期。对美国总统特朗普来说，一份黯淡的就业报告可能产生不良的政治影响，进一步加大他向持怀疑态度的选民证明其施政纲领已为经济带来切实改善的难度。