撰文：flowie，念青，ChainCatcher

上周，币安突然明令查封做市商，矛盾终于从 VC、交易所转移到做市商。但对于大多数人来说，做市商像一个黑盒，看不明白，也常有误解。本文梳理了大家对于加密做市商（主要指服务项目上 CEX 的做市商）常关心的一些问题和参考解答。

1、有哪些加密做市商？

RootData 上目前收录了 60 家左右的加密做市商。但实际的市场参与者可能远不止这些，不少做市商在幕后隐姓埋名。

而公开披露出的这 60 家也只有少数活跃在大家视野中，做市商参与了哪些做市项目，对于大部分普通用户来说也是一个黑盒。

很难清楚的给做市商进行一个简单分类或排名，但目前从链上持仓总额来看，资金规模较大的主要有 Jump Trading、Wintermute、QCP Capital、GSR Markets、B2C2 Group、Cumberland DRW、Amber Group、Flow Traders，这也是市场上被熟知的做市商。

2、哪种做市商可能是操纵市场的庄家？

从内行视角来看，做市商通常分为主动做市商和被动做市商。@MetalphaPro 做市商业务的 Head of Ecosystem Maxxx 曾在其推文中做了详细的介绍。推荐阅读：《做市商一线从业者的自白：项目方黑暗森林自救指南》

简单来说，主动做市商一般则是大家口中的「庄家」，和项目方合谋或者背刺项目方操纵市场价格，收割市场散户。不少主动做市商可能被监管机构调查和起诉后才露出水面。

而被动做市商则主要是在中心化交易所的订单簿盘口双边摆 maker 单，提供市场流动性，更为中性，不主导币价。提供的策略和技术也较为标准。

主动做市商由于有很大的合规风险，因此大多隐姓埋名。

还有一些主动做市商可能披着投资机构、孵化器等外衣。

此次被爆料为币安封禁的做市商 Web3port 则是以孵化器露面，近一年参投了 26 次，其中已发币项目至少有 6 个。

从赚钱程度上也一定程度能知道到底是主动还是被动做市商。按照加密 KOL @octopusycc 的理解，「赚钱的做市机构」可能都是在做庄，很少是在做市。

因为良性的做市商业务应该是给买卖双方报价，维持市场的流动性和价格相对稳定。这种模式下，油水并不多，需要依赖交易所激励等模式。

3、哪些加密做市商被监管部门起诉或调查？

2022 年加密暴雷潮后，加密做市商就成为了监管机构的重点调查对象之一。但在特朗普上台后，监管环境的松绑，一些诉讼逐渐被撤销或者和解。