文章作者：Thejaswini M A

文章编译：Block unicorn

前言

我曾经对每一个加密货币的融资公告都感到兴奋。

每一个种子轮融资都像是重大新闻。“匿名团队为革命性的 DeFi 协议筹集了 500 万美元！”

我会疯狂地研究创始人，深入他们的 Discord，试图理解这个项目有何特别之处。

快进到 2025 年。又一轮融资出现在我的新闻头条。A 轮融资。3600 万美元。稳定币支付基础设施。

我将其归类到“企业区块链解决方案”下，然后继续处理其他事情。

我什么时候变得这么……务实了？

自 2020 年以来，加密货币风险投资的后期交易首次超过了早期交易。

65% 对 35%。

再读一遍。

这个行业曾经建立在种子轮前融资的基础上，匿名团队在车库里构建 DeFi 协议搞创新。

现在？A 轮及以后的融资正在推动资金流动。

发生了什么变化？

一切都变了。又似乎什么都没变。

加密风投

西装革履的风投。尽职调查从几分钟变成几个月。

监管合规。机构采用。

专业的项目推介，而非匿名的 Discord 消息。

KYC 流程。法律团队。真正有意义的收入模型。

像 Conduit 这样的公司为“统一链上支付”筹集了 3600 万美元。Beam 为“基于稳定币的支付服务”筹集了 700 万美元。

这些都是基础设施项目。B2B 解决方案。企业级平台。

无聊、盈利、可扩展的业务。

加密货币风投的头条新闻总是喜欢夸大数字，所以让我们先从事实说起：

2025 年第一季度：446 笔交易共投资 49 亿美元（环比增长 40%）。

今年迄今：共筹集 77 亿美元，2025 年有望达到 180 亿美元。

而问题在于：MGX（阿布扎比主权基金）向 Binance 开出了 20 亿美元的支票。

这完美地反映了当前的风险投资环境：少数几笔巨额交易扭曲了数据，而整体生态系统依然低迷。

根据 Galaxy Research 的数据，比特币价格与风投活动之间的相关性——多年来一直可靠——在 2023 年破裂，且尚未恢复。

比特币创下新高，而风投活动依然低迷。事实证明，当机构可以购买比特币 ETF 时，他们不需要为风险初创公司提供资金来获得加密货币敞口。

风投的现实检验

加密货币风险投资从 2022 年 230 亿美元的峰值下降了 70%，到 2024 年仅 60 亿美元。

交易数量从 2022 年第一季度的 941 笔暴跌至 2025 年第一季度的 182 笔。

但这部分应该让每个宣称“下一个大事件”的创始人感到恐惧——自 2017 年以来筹集种子轮融资的 7650 家公司中，只有 17% 进入了 A 轮。