撰文：凌子昂（Tony Ling），笔名龙野

1. 站在本文撰写的当下，2024Q4，这就是新一轮币圈牛市的初期。

2. BTC的价值在宏观领域，从金融史上类比债券、股票，是人类科技新一轮发展的“燃料”；中观领域，是未来人类必然进入的数字世界的货币、也是指数；微观领域，则是新一轮法律监管落地，发币合规化，从而虹吸全世界民间投资需求。

3. 这或许是最后一个属于crypto行业的“草莽”周期，也是最后一个BTC有巨大beta涨幅的mega周期。这意味着，这个周期以后，BTC的beta将会大幅降低，但并不意味着广义的token发行市场，就没有百倍的alpha机会了。

4. BTC这轮牛市的顶部将出现在2025年Q4，高点为16-22万美金。在此之前，除去现在已经发生的“第一浪”，显著的牛市中期趋势还有两浪。

5. 当下是互联网时代的1999年，也就是说，未来12-18个月牛市到达顶峰后，crypto行业将会像当年2000-2001年互联网泡沫破裂一样，迎来漫长寒冬。当然，这也是行业洗牌重整的机会。我很期待。

当我感觉牛市来临的时候，便是文章最高产出的时候。

在大约4年前，也就是上个周期牛市开启之初，我曾写下《“2021的数字货币，我们该如何投资？”》。当我们谈论整个数字货币行业时，不可避免的就需要先提到BTC的价值和价格。

如果你已经相信了比特币的价值，不妨直接跳到第伍部分，对于比特币未来价格走势的预期。

BTC的价值，从产业维度来说，我想分成宏观、中观和微观三个层面再谈谈。宏观来看，BTC代表着人类整个金融市场的避险预期，以及人类历史上继债券、股票后第三种可以资本化的“金融介质”；中观来看，BTC是未来人类所必然进入的“数字时代”也就是Web3世界产值最好的“指数”；微观来看，BTC在合规监管方面逐渐健全，将在美国等主流国家吸引大量“传统老钱”。在第三世界国家，则虹吸了本土无法被满足的民间投资需求。

宏观层面，我们将比特币看做是人类金融史上划时代的一种资产，那么最重要的是，看懂金融史的变迁。《“2021的数字货币，我们该如何投资？”四部曲之一》中，从科技史观出发来摆正数字货币的地位。每次科技革命的背后，都产生了重要的金融基础设施，和全新的金融“介质”。

金融的背后，是时局之变。站在当下，可能是过去三十年来全球政经局势最扑朔迷离的时刻，也是传统金融秩序最脆弱，最可能进行大洗牌的时刻。现在我已无法追溯，是否在“荷兰郁金香”等数百年前著名的金融泡沫出现之时，有出现过类似于伦交所、纽交所的金融场所，抑或是荷兰小贩们习惯了线下交易，只是炒作却没有建立起规则和秩序，让这个泡沫最后化为了泡影。但是在历史长河中，每次被人类所铭记的科技创新，背后都有金融范式的变革，而金融范式的变革，是时局之变的必然产物。这些互为因果，却又相得益彰，最后在人类历史上书写了浓墨重彩的一笔。我也没有办法预想，如果没有南北战争带来美国社会格局的剧变，从社会阶级上重塑从而鼓励了科技创新进入实业，第二次工业革命是否还是以英国为始，却最终在美国发扬光大，成为里程碑。