撰文：WOO

11 月 29 日去中心化衍生品交易所 Hyperliquid 进行 $HYPE 代币空投发放，原本以为只是单纯的刷交易量获得积分，兑换代币空投，没想到这一切都跟之前不一样。

代币 Hype 上线之后从 2 美元在一个礼拜内，上涨至 12 美元，高达 6 倍之多，当前市值已高达 40 亿美元，FDV 更是达到 120 亿，接近 Solana 的十分之一。

在空投方面，根据 ASXN 制作的 Hype 数据看板显示，平均每位用户可以获得 2881 枚的 $HYPE 代币，以一颗 12 美元计算，每人平均获得空投价值超过 3 万 4000 美元。

在产品方面，即使已经发放代币，结束空投活动，TVL 更是达到 16 亿美元，仍为所有去中心化衍生品交易所龙头，交易量也日渐攀升不断创下新高，达到单日 80 亿美元水准！

究竟 Hyperliquid 作对了哪些事情可以让空投、币价、产品呈现三赢局面，当中生态又有哪些潜力币种值得我们挖掘，就让 WOO X Research 带大家一起看看。

参考：DefiLlama

在币圈 Perp Dex 早已不是新叙事，从最初的 DYDX 到后来以 Vault 作为对手盘的 GMX 皆被 Hyperliquid 比下去，Hyperliquid 做对了哪些事情才能够脱颖而出？

• 符合现今市场审美：Hyperliquid 没有寻求 VC 融资，创办人 Jeff 甚至认为如果让 VC 早期持有 50% 的代币份额是一种「污点」。他认为大多数项目都走捷径：先是获得做市商投资，再来透过奖励计化吸引交易量，但他认为这样的模式并不能延续。而 Jeff 的理念这也与本周期投资人纷纷转往迷因币如出一辙：本质上厌恶 VC 币，用户不愿意为机构接盘。而现在终于有个「正经项目」难得不依靠 VC，而是更加 Crypto Native，采取由下而上的方式运营，自然也能赢得市场好感。

• 使用体验：Hyperliquid 目前搭载在 Arbitrum 上，要在当中进行交易只要在 Arbitrum 上直接存入稳定币 (USDT、USDC、USDC.e)，存入之后便可进行操作，当中交易皆不需要 Gas Fee，出入金简单，再加上 HLP 可以让用户不只能够扮演交易者脚色，也可以作为造市商，虽说 LP 对手盘的形式已是当前主流 Perp Dex 旋律，但 HLP 可以让用户自由选择策略作市，甚至能够跟单，在设计上更加灵活。

• 估值定价错位：Hyperliquid 当前被视为 Perp Dex，但他们的野心不仅于此，愿景是成为乘载金融活动的基础平台，在上面可以建构各种 DeFi 与衍生品协议，也就是要做自己的链。目前 Hyperliquid EVM 已在测试线上线，但与与其他 L1 状态整合尚未完成。在市场订价当中，Perp Dex 与公链的估值上限完全不同，显然后者有更高的成长空间，而 Hyperliquid 聪明的地方在于不把自己单纯定位在 Perp Dex，而是做为公链，使市场对期有着更高的估值空间。